Línea de vida suiza, dilema del BCE

 

Un salvavidas suizo para el achacoso Credit Suisse ha aliviado algo de la presión sobre los ansiosos bancos europeos, pero deja al Banco Central Europeo en un dilema sobre si agravará o no la situación si sigue adelante con una subida de tipos de interés prevista para el jueves.

 

Después de sufrir un colapso fulminante de los precios de sus acciones y bonos el miércoles que sacudió a los bancos globales una vez más, Credit Suisse anunció que buscaría ayuda oficial y pediría prestado hasta $ 54 mil millones al Banco Nacional Suizo para apuntalar la liquidez y la confianza de los inversores.

El prestamista suizo dijo que ejercería la opción de pedir prestado a su banco central hasta 50.000 millones de francos suizos (54.000 millones de dólares). Eso siguió a las garantías de las autoridades suizas el miércoles de que el segundo banco más grande del país cumplía “los requisitos de capital y liquidez impuestos a los bancos de importancia sistémica”.

 

Pero la reacción fue tibia en el precio de las acciones de CS y en los mercados bancarios, bursátiles y de bonos más amplios, sacudidos durante la última semana por las repercusiones de dos quiebras bancarias en los Estados Unidos.

 

Las acciones de Credit Suisse, que han bajado un 70% durante el año pasado y un 25% en lo que va del año, rebotaron desde el mínimo histórico del miércoles. Pero, al menos en el momento de escribir este artículo, se mantuvo un 7% por debajo del cierre del martes. Las acciones de los bancos europeos subieron un 2%, pero recuperaron solo alrededor de un tercio de lo que perdieron el miércoles.

 

Los legisladores y reguladores de Europa y Asia se apresuraron a asegurar al público y a los mercados que los bancos en sus jurisdicciones estaban seguros y bien capitalizados. Pero si la confianza del público y del mercado, tanto como las matemáticas en bruto del balance general, es ahora el gran problema, entonces puede que se necesiten más que palabras tranquilizadoras.

 

Mucho ahora depende de cómo reaccionen los macroeconómicos y cómo responderá el BCE más tarde el jueves.

 

Al igual que otros bancos centrales, el BCE ha estado elevando las tasas de interés rápidamente para frenar la inflación y desde julio ha restringido el crédito a su ritmo más rápido registrado.

 

Había señalado públicamente otro aumento de 50 puntos básicos el jueves, pero la agitación bancaria que rodeó la quiebra de Silicon Valley Bank el fin de semana y la experiencia cercana a la muerte de Credit Suisse cuestionan la sabiduría de eso si existe el riesgo de una crisis crediticia por el estrés bancario. de todos modos.

 

Los mercados de tasas de interés han estado girando salvajemente durante toda la semana como resultado del enigma, tratando de adivinar si la Reserva Federal y el BCE se inclinan más hacia su estabilidad financiera en lugar de estrictos mandatos de inflación.

 

Tal como están las cosas, los mercados monetarios ahora valoran una probabilidad del 80% de que el BCE se mueva tentativamente y solo suba un cuarto de punto hasta el 2,75%. Pero los mercados ahora asumen que la tasa máxima del BCE para el ciclo superará el 3%, un punto completo por debajo de donde estaba solo a principios de la semana pasada.

 

El euro rebotó ligeramente desde los mínimos de 2023 que tocó ayer, durante los cuales registró su mayor caída en un día en casi 6 meses.

 

Pero hubo poca mejora en los precios del mercado de EE. UU. a primera hora, ya que los futuros del S&P500 no vieron una recuperación de otro día de fuertes pérdidas el miércoles. El indicador de volatilidad VIX, o ‘índice de miedo’, subió nuevamente a 26, aproximadamente 7 puntos por encima de donde estaba la semana pasada.

 

Las oscilaciones realmente sorprendentes se reservaron para las tasas y los rendimientos de los bonos de EE. UU., ya que los mercados tratan desesperadamente de adivinar la función de reacción de la Fed ante toda la agitación antes de su reunión de formulación de políticas la próxima semana.

 

Aunque los futuros ahora ven un 66% de posibilidades de que la Fed suba las tasas otro cuarto de punto a un rango de 4.75-5.0%, muchos economistas ahora dudan abiertamente si volverá a moverse en este ciclo actual y hay casi 80 pb de recortes de tasas. ahora a precio de fin de año.

 

Los rendimientos del Tesoro a dos años, que han estado oscilando violentamente durante la semana pasada, se aferraban al 4% a primera hora del jueves, más de un punto porcentual completo por debajo de la semana pasada.

 

Pero la extrema volatilidad en lo que se considera un activo ‘seguro’ o ‘libre de riesgo’ es preocupante por derecho propio.

 

Los indicadores de volatilidad implícita para el mercado del Tesoro de EE. UU. volvieron a subir el miércoles a su nivel más alto desde las secuelas de la quiebra de Lehman Brothers en 2008.

 

El índice se ha duplicado en solo 6 semanas y su aumento desde el lunes es el segundo mayor movimiento de una semana en los 20 años de historia del índice.

 

En otros lugares, las tensiones geopolíticas no harán nada para calmar los caballos.

 

El Ministerio de Relaciones Exteriores de China dijo el jueves que Estados Unidos aún no había proporcionado pruebas de que TikTok amenazara la seguridad nacional y que Estados Unidos debería dejar de reprimir a esas empresas.

 

TikTok, propiedad del gigante tecnológico chino ByteDance, dijo el miércoles que la administración del presidente Joe Biden había exigido a los propietarios chinos de TikTok que se deshicieran de sus participaciones en la popular aplicación de video o enfrentarían una posible prohibición estadounidense.